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FOMO è tornato !
La paura degli investitori di perdersi è tornata, alimentando un rally nei mercati azionari che secondo la maggior parte degli strateghi si è spinto troppo oltre in un contesto economico cupo.
Lo Stoxx 600 è aumentato di quasi il 9% da quando ha toccato il minimo di 17 mesi un mese fa, anche se ciò non racconta la storia completa di quello che è stato un rimbalzo significativo per molti settori ciclici in una grande inversione di tendenza rispetto al primo semestre. La tecnologia per esempio è aumentata del 20%, le azioni delle case automobilistiche sono aumentate del 16%, gli industriali sono avanzati ciascuno di circa il 15%.
Secondo Charlie McElligott, stratega cross-asset di Nomura, il rally è stato causato da un mercato che non vede nessun pericolo e che sta portando a un “comportamento di tipo FOMO sempre più instabile” e comporterà potenziali ulteriori afflussi di liquidità.
Il sentimento è cambiato rapidamente.
I timori per le banche centrali aggressive e per l’inflazione alle stelle che avevano minato i mercati, per mesi si sono almeno in parte dissipati, mentre la stagione degli utili relativamente rassicurante ha fornito un ulteriore impulso, in breve il mercato sta vivendo una fase long che non di vedeva da mesi.
I recenti messaggi dei funzionari della Federal Reserve sono stati tutt’altro che accomodanti, mentre i dati di venerdì hanno mostrato un mercato del lavoro in forte espansione, alimentando la preoccupazione che la Fed possa aumentare drasticamente i tassi nella sua prossima riunione. Nel Regno Unito, la Banca d’Inghilterra è uscita con una delle sue prospettive più cupe della storia.
Gli strateghi di BofA guidati da Sebastian Raedler sono addirittura tornati negativi sui titoli europei, meno di due mesi dopo aver aggiornato la loro posizione a neutrale, vedendo un ribasso del 10% entro la fine dell’anno. Si aspettano che lo slancio macroeconomico globale continui a indebolirsi verso la fine dell’anno e che i PMI europei scendano ulteriormente, innescando una sottoperformance per i ciclici.
Dal lato del credito, le cose non sembrano rosee. L’iTraxx Europe, un indicatore dei credit default swap, si è ritirato dal picco di giugno, ma è ben lungi dal prezzare un mare calmo, in contrasto con la volatilità azionaria, che è scesa ai livelli di gennaio, di conseguenza possiamo vedere quest’altro grafico:
Infine c’è da dire che tecnicamente, il rally ha reso il quadro sfocato, dopo che sono stati raggiunti diversi livelli di resistenza, incluso il ritracciamento di Fibonacci del 38%. “D’ora in poi, ciò che accadrà è molto incerto”, afferma l’analista tecnico di DayByDay Valerie Gastaldy. “In tali casi, per esperienza, è saggio prendere profitti o guardare segnali a brevissimo termine per regolare la propria esposizione”, afferma.
I nuovi FANG saranno questi ?
Gli scambi più importanti di quest’anno non sono in tecnologia, azioni meme o criptovalute, ma in materie prime .
In mezzo all’attacco della Russia all’Ucraina, i prezzi del petrolio sono balzati oltre i 100 dollari al barile, i prezzi dell’oro sono aumentati – rompendo una propagandata correlazione con bitcoin come versione digitale del metallo giallo – e anche i prezzi di materie prime come grano e altri metalli sono aumentati.
E per tutto il tempo, leader tecnologici un tempo importanti come Facebook, Amazon, Netflix e Google, alias le azioni FANG, quest’anno hanno in gran parte vacillato.
“Il nuovo FANG”, ha detto al Wall Street Journal Nick Giacoumakis, fondatore di NEIRG Wealth Management , “sarà costituito da carburante, agricoltura, risorse naturali e oro”.
Nella sua relazione, ha osservato che tra i 25 migliori risultati dell’S&P 500 quest’anno, 17 provengono dal settore energetico. Ciò include la Occidental Petroleum, che ha guadagnato oltre il 60%, e la Halliburton, che è cresciuta di circa il 40%. Anche le compagnie petrolifere Conocophillips, Exxon Mobil, Hess e Devon sono tra le migliori performance.
Quando la Russia ha attaccato l’Ucraina, l’Occidente ha reagito con una serie di sanzioni che hanno paralizzato l’economia di Putin e ha inviato un onda d’urto sui mercati globali.
Il petrolio russo, da parte sua, è stato in gran parte messo da parte, provocando un’impennata dei future sul greggio benchmark globale con prezzi che saranno ancora più alti, secondo alcuni esperti. La Russia è anche uno dei maggiori produttori di carbone al mondo, il che provoca prezzi elevati della merce.
Nel frattempo, anche il futuro dei prodotti agricoli come il grano sta volando, poiché l’Ucraina – che è stata soprannominata il paniere d’Europa – è concentrata sulla difesa dai soldati russi.
In mezzo alle turbolenze, i trader si sono rivolti all’oro, che è stato a lungo considerato un rifugio sicuro per gli investitori avversi al rischio. E con la Russia anche uno dei principali produttori di metalli, anche i prezzi di alluminio, rame, nichel e altri sono aumentati.
Le ultime settimane sono al primo posto come velocità giornaliera più alta di volatilità per i mercati che abbia mai visto.
Lo stesso giorno in cui il capo della ricerca azionaria statunitense di Goldman, David Kostin, ha capitolato per la seconda volta nell’ultimo mese, dopo aver tagliato il suo obiettivo di prezzo S&P500 di fine anno da 5.100 a 4.900, lo stratega di Goldman ha proseguito con altri 200 punti. tagliato al suo obiettivo di prezzo S&P500 dopo la chiusura di venerdì (ora si aspetta che l’S&P chiuda l’anno a 4.700, cioè in ribasso rispetto all’anno), ma anche così Kostin sta cercando di trasformare questo ultimo deterioramento come un risultato positivo, dicendo che rappresenta un generoso “rialzo” del 10% rispetto ai livelli attuali. Non c’è stata alcuna svolta positiva, tuttavia, nei pensieri molto più negativi che i veri trader di Goldman stanno inviando ai loro clienti (la ricerca sul trading desk rappresenta ciò che Goldman crede effettivamente, al contrario della propaganda all’ingrosso che emana dalla ricerca sul lato vendita).
Quindi, per uno sguardo onesto su come i trader di Goldman vedono qual è il mercato più instabile e caotico da marzo 2020…
“cambiamento di paradigma.”
Sono 18 anni che mi occupo di questo mestiere e le ultime settimane sono al primo posto come velocità più alta di volatilità per i mercati che abbia mai visto.
Non ci sono misteri qui: la crescita globale sta rallentando … Sono in corso importanti cambiamenti politici … Poi è esplosa la variabile geopolitica.
Data questa impostazione, il mio quadro di rischio inizia con una concessione alla realtà: la gamma di possibili risultati da qui è eccezionalmente ampia.
Detto in altro modo: le dinamiche di mercato stanno diventando significativamente più complicate – e il grado di difficoltà nella gestione del denaro sta aumentando sensibilmente – per diversi mesi prima della situazione Russia/Ucraina , ma questa guerra ha aperto le porte a una serie di potenziali rischi di coda che la maggior parte delle persone non ha mai dovuto contemplare.
Quindi, in un periodo caratterizzato da volatilità epica e trasferimento del rischio, il mio istinto è quello di affrontare il percorso da seguire con un alto grado di umiltà e semplicità.
Pertanto, ciò che segue da qui è una visione ridotta delle questioni centrali:
1. La settimana è iniziata con una perdita di $ 1 trilione di capitalizzazione del mercato azionario statunitense e una grave riduzione dell’indebitamento del portafoglio. la metà della settimana è stata un’illustrazione da manuale del perché il tempismo dal trader deve essere impeccabile. Questa settimana ci siamo confrontati con un altro bollente rapporto sull’IPC ( ad es. il più alto aumento m/m dell’affitto primario dal … 1987 ), una sorpresa da falco da parte della BCE e un continuo ping-pong sui titoli dei giornali che circonda l’Europa orientale. Sebbene quell’ambiente abbia generato alcune opportunità iper-tattiche di alta qualità sul lungo il periodo, probabilmente ben catturate dalla comunità dei veri investitori. Non è un periodo per i deboli di cuore.
2. Più in generale, facciamo un esperimento mentale, considera questo: nel giugno dello scorso anno, appena prima del primo intervento di Powell, S&P500 veniva scambiato intorno a 4200. se ti fosse stato detto in quel momento che nel Marzo del 2022 ci troveremmo di fronte a 110 dollari di greggio, 8% di inflazione e l’invasione di una nazione sovrana da parte di una vicina potenza nucleare… penseresti che S&P500 sarebbe ancora scambiato intorno a 4200 (o, che sarebbe essere ancora in rialzo del 100% dai minimi di marzo 2020) ?
3. Il punto è più che stiamo affrontando una serie di problemi che sono molto più complicati di quello che istintivamente assocerei a un multiplo che è ancora nell’87% della storia del mercato. Questo non è associabile all’immediata rimozione di un’economia del G-20 dal sistema finanziario globale.
4. Come notato in precedenza, la storia dell’acquisto sui ribassi del 10-20% nell’S&P500 quando l’economia NON è diretta verso una recessione (?) è molto avvincente.
Detto questo, scopro che sto iniziando a preoccuparmi maggiormente dell’accumulo di rischi al ribasso per la crescita, che ancora una volta, ammetto, è più un istinto che qualsiasi altra cosa più sofisticata. A questo proposito, penso che dovremmo tutti tenere d’occhio i mercati dei finanziamenti – e, forse ancora più importante, i mercati del credito alle imprese – per i segnali che si sta manifestando qualcosa di più significativo.
5. Rispetto alla maggior parte di tutti gli altri principali mercati azionari, S&P500 ha apparentemente beneficiato del “rimpatrio degli investitori” e ha offerto un elemento di status di rifugio sicuro negli ultimi periodi. così facendo, si potrebbe sostenere che stiamo costringendo sempre più capitale su un piccolo numero di azioni statunitensi di altissima qualità (come MSFT e AAPL, e oserei dire TSCO e DLTR).
6. C’è una spinta lunga dalla globalizzazione verso la regionalizzazione. in sostanza, stiamo assistendo a un’inflessione che è il negativo fotografico del periodo che va dalla caduta del muro di Berlino nel 1989 al voto sulla Brexit nel 2016. Meglio non spingersi troppo oltre con questa linea di pensiero profondo, ma penso che la tendenza sia chiara agli occhi di tutti ora … è stata solo amplificata dalla tensione geopolitica est/ovest … e segna un cambio di paradigma dal mondo da cui sono venuto fuori.
7. Da lì seguono alcuni pensieri:
- Nell’ambito della Risoluzione dell’Assemblea Generale delle Nazioni Unite sulla censura della Russia, dei cinque paesi BRICS, solo uno ha votato a favore (Brasile)… tre si sono astenuti… e (ovviamente) uno ha votato contro .
8. Se questa argomentazione a favore della regionalizzazione è più o meno corretta dal punto di vista direzionale, è probabile che comporti alcune dure verità – alcuni fondamentali causa-effetto – per i partecipanti ai mercati finanziari: più fragilità, più volatilità, meno liquidità. Tuttavia, non penso che sia uno scenario “tutto negativo” e le implicazioni di investimento sono immense. mentre alcune di queste ricalibrazioni sono chiaramente in corso, devo pensare che questo sia un tema che è qui per rimanere.
9. il mercato è suscettibile a più compressioni sul ciclo breve, mentre sul lungo spariranno.
10. Non c’è bisogno che io ti dica che le ultime settimane sono state caratterizzate da una serie di raduni straordinari dei trader nelle materie prime. Più in generale, su uno sguardo al passato,possiamo dire che abbiamo appena assistito al più grande rally degli indici delle materie prime dagli anni ’70 . Lo dico non perché mi aspetto che quelle mosse si estendano necessariamente a breve termine. Lo dico perché quando ti siedi a tavola con una serie di persone molto anziane che corrono rischi, è difficile NON concludere che la maggior parte delle mie impressioni punta ancora nella direzione di un mondo che sarà molto, molto ad alta intensità di speculazioni sulle materie prime.
11 . Non so cosa pensare delle azioni europee in questo momento, a parte dire che non sembrano mai essere un buon affare. Per essere chiari, il periodo recente ha caratterizzato alcune delle peggiori sottoperformance dell’eurostoxx rispetto a S&P500 – questo sta dicendo qualcosa – ed è difficile vedere come il settore industriale europeo non soffra. detto questo, se le azioni devono vivere in futuro, si può vedere un percorso verso una grande espansione fiscale – e, più essenzialmente, un’Unione Europea molto forte (enfasi sull’Unione).
12. Mark Wilson, GMD: “per la seconda volta in così tanti anni, l’Europa ha vissuto il suo ‘momento Hamilton’. sin dalla sua fondazione, le politiche fratturate dell’ “Unione” europea sono state fin troppo evidenti, forse meglio illustrate in numerosi episodi dell’ultimo decennio poiché le conseguenze finanziarie disuguali hanno sconvolto un costrutto politico ancora adolescenziale. tuttavia, la forza di intenti unificata mostrata dall’alleanza europea in risposta ai recenti eventi è straordinariamente impressionante – questa volta guidata dalla Germania, che ha mostrato la volontà di soggiogare il costo gigantesco di un fardello di merci sempre più costoso alla più ampia volontà politica della sua alleati. La recente partenza della Merkel potrebbe aver incoraggiato la determinazione di Putin a seguire il corso prescelto, data la presenza di una leadership europea nuova e (percepita) non testata; tuttavia, gli sviluppi metamorfici della Germania in risposta a questa crisi sono stati drammatici: Schulz ha supervisionato 3 iniziative politiche sismiche in un ordine incredibilmente breve:
- un’espansione storica della spesa per il riarmo,
- la certificazione annullata di NordStream 2, e
- un nuovo piano energetico radicale volto a ridurre la dipendenza dal gas russo [questo è ancora più radicale se si considera che questo governo include la più forte rappresentanza del Partito dei Verdi al mondo].
In definitiva, l’unanimità e la presunta influenza politica dell’Unione Europea hanno raggiunto la maggiore età nelle ultime 2 settimane”.
14. un grafico delle condizioni finanziarie degli Stati Uniti …
15. e, ora un grafico delle condizioni finanziarie globali …
16. un paniere di azioni con leva sulla crescita statunitense …
17. un paniere di azioni GS personalizzato con grandi riacquisti rispetto al mercato. Tenuto conto di questo grafico, forse non sorprende che la ricerca Goldman preveda un riacquisto effettivo di $ 1 trilione nel 2022:
18. questo non è un grafico confortante… l’indice ONU dei prezzi alimentari e agricoli mondiali:
La crisi peggiore della storia ?
La crisi alimentare sta per peggiorare dopo che la Cina ha affermato che la condizione del grano invernale potrebbe essere la peggiore della storia !
La condizione del raccolto di grano invernale in Cina potrebbe essere la ” peggiore della storia “, ha detto sabato il ministro dell’agricoltura secondo Reuters , sollevando preoccupazioni per le forniture di grano del più grande consumatore di grano del mondo. Parlando ai giornalisti a margine degli incontri politici annuali del regime cinese, il ministro dell’Agricoltura e degli affari rurali Tang Renjian ha affermato che le forti piogge dell’anno scorso hanno ritardato la semina di circa un terzo della normale superficie coltivata a grano.
Un sondaggio sul raccolto di grano invernale effettuato prima dell’inizio dell’inverno ha rilevato che la quantità di raccolto di primo e secondo grado era diminuita di oltre 20 punti percentuali, ha affermato Tang.
“Non molto tempo fa siamo andati per fare un sondaggio e molti esperti e tecnici agricoli ci hanno detto che le condizioni delle colture quest’anno potrebbero essere le peggiori della storia”, ha detto. “La produzione di grano di quest’anno deve affrontare enormi difficoltà”.
Come osserva Epoch Times , i commenti del ministro sottolineano le preoccupazioni per l’offerta di grano della Cina nello stesso momento in cui la guerra tra Russia e Ucraina, che insieme rappresentano circa il 29% delle esportazioni globali di grano, ha interrotto le forniture facendo salire i prezzi del grano ai massimi dell’anno.
Tuttavia, Tang è fiducioso che la Cina possa garantire un raccolto eccezionale di grano estivo grazie a una forte politica e supporto tecnico e al miglioramento delle condizioni del raccolto per il grano.
Alimentati dalla crisi ucraina, i prezzi del grano in Cina sono saliti a un livello record questa settimana per le preoccupazioni esistenti sull’offerta interna.
I commenti di Tang arrivano anche quando Pechino si è rifocalizzata sulla sicurezza alimentare, una priorità di lunga data per la leadership centrale che è diventata sempre più importante nelle politiche dall’inizio della pandemia di COVID-19 all’inizio del 2020.
Il pianificatore statale cinese ha affermato nel suo rapporto alla riunione del parlamento che l’offerta di grano rimane scarsa, nonostante i buoni raccolti consecutivi degli ultimi anni. Per affrontare il problema, il rapporto della National Development and Reform Commission (NDRC) ha affermato che la Cina garantirà che la superficie coltivata a grano per l’anno rimanga al di sopra di 117,33 milioni di ettari (289,93 milioni di acri).
La Cina aumenterà anche la produzione di soia e altre colture di semi oleosi, ha affermato l’NDRC, ribadendo le principali priorità politiche nel settore agricolo. Il paese aumenterà anche lo slancio per aumentare la produzione di mais, ha affermato.
Le importazioni di mais dalla Cina sono aumentate a un livello record lo scorso anno, tra l’aumento dei prezzi interni e le scorte basse. La Cina garantirà l’equilibrio tra domanda e offerta di grano, olio commestibile, cotone, zucchero e fertilizzanti attraverso l’uso efficace delle riserve e delle importazioni, ha affermato l’NDRC. La Cina assegnerà 41,639 miliardi di yuan (6,59 miliardi di dollari) in sussidi nel 2022 per i premi assicurativi agricoli, in aumento del 30,8% rispetto all’anno precedente, ha affermato il ministero delle finanze in un altro rapporto.
All’inizio della riunione del parlamento, il premier Li Keqiang ha affermato che la Cina garantirà la fornitura di prodotti agricoli chiave quest’anno, compresi i cereali.
Tutti devono lavorare insieme per garantire che la “sacca di riso” e il “cesto di verdure” del paese siano ben riempiti e che abbiamo un approvvigionamento alimentare sicuro per la gente, ha detto Li.
La Cina fermerà qualsiasi tentativo di utilizzare i terreni coltivati per scopi diversi dall’agricoltura e in particolare dalla produzione di grano, per salvaguardare l’area dei terreni agricoli e rivitalizzare l’industria delle sementi a un ritmo più rapido, ha affermato Li nel rapporto di lavoro del governo.
FT scrive che “una crisi alimentare incombe mentre le spedizioni di grano ucraine si fermano” osservando che Russia e Ucraina forniscono quasi un terzo delle esportazioni mondiali di grano e dall’assalto russo al suo vicino, i porti sul Mar Nero sono praticamente fermi. “Di conseguenza, i prezzi del grano sono saliti a livelli record, superando i livelli visti durante la crisi alimentare del 2007-2008”.
“Se gli agricoltori in Ucraina non iniziano a piantare in tempi brevi, ci sarà un’enorme crisi per la sicurezza alimentare. Se la produzione alimentare ucraina dovesse diminuire nella prossima stagione, il prezzo del grano potrebbe raddoppiare o triplicare”, ha affermato un cittadino olandese, che coltiva da due decenni a Cherkasy, 200 km a sud di Kiev. Fa parte di un sindacato agricolo, i cui 1.100 membri coprono poco meno del 10 per cento dei terreni agricoli del paese.
Sebbene il grano ben conservato, come quello nella fattoria di Huizinga, possa durare diversi mesi, esperti agricoli e politici hanno avvertito dell’impatto delle spedizioni ritardate sui paesi che dipendono dalla regione per grano, grano, olio di girasole e orzo.
“Dovranno trovare fornitori diversi e tutto ciò significa prezzi più alti”, ha affermato Joseph Glauber, l’ex capo economista del Dipartimento dell’agricoltura degli Stati Uniti e ricercatore presso il think tank IFPRI sulla politica agricola.
Inutile dire che l’impennata dei prezzi alimenterà l’impennata dell’inflazione alimentare, che è già al massimo da sette anni del 7,8% a gennaio, e l’impatto maggiore sarà sulla sicurezza alimentare degli importatori di cereali più poveri. Come abbiamo notato in precedenza , ecco i paesi che dipendono maggiormente dal grano russo.
